一天暴跌40%!龍光集團“撐不住了”?

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                                              來源:中國基金報

                                              一天暴跌40%!又一房企“撐不住了”?

                                              中國基金報記者 南深

                                              總有一些房企為穩定市場信心,卻做了此地無銀三百兩的事情,在一家第三方機構給出的2021年度“經營安全測評”中高居行業第二的龍光集團,快要“撐不住了”。

                                              3月10日,還有9天到期、規模15億的“19龍控01”兩次臨停,最終暴跌超40%報43元,而前一天這只債券也暴跌了25%。從1月27日開始,龍光集團股價也出現6次10%以上的暴跌,今年2個多月跌幅68%。最慘的還是龍光的美元債,目前基本跌至1美元十幾美分區間,與花樣年、中國奧園、陽光城等爆雷房企成為難兄難弟。

                                              3月7日晚,龍光集團實控的龍光控股發出一份公告,對大裁員、美元債擔保、信托貸款糾紛等進行“澄清”,并坦陳“階段性面臨流動性困局”。據悉,龍光控股僅3月份到期及回售期的債券,或作為差額補足人的資產證券化產品到期規模就有52.99億元,償付資金缺口超過40億元。目前整個龍光集團公開可查的境內債有214億,另有境外債57億美元,合計超過人民幣570億。

                                              “經營安全測評”全行業第二

                                              近兩月卻頻繁股債雙殺

                                              中國基金報曾報道,2月11日股價閃崩80%的爆雷房企正榮集團,在東窗事發前一個多月喊話“老鄉別跑”,罕見“自愿公告”銀行授信額度這種非重大經營活動事項。如今,又有一家千億房企做了同樣掩耳盜鈴的事情。

                                              2021年12月31日,一家地產第三方研究機構發布“中國上市房地產企業經營安全測評得分榜(2021年度)”,龍光集團罕見排名第二,得分達到50.15分,與排名榜首的中海地產成為唯二得分過50分的企業,兩家共同組成了第一梯隊。

                                              而在龍光之后居然有一眾頭部的央國企地產巨頭,包括華潤置地、萬科、保利地產、招商蛇口等。綜合融資利率處全行業最低水平之一的保利地產,得分竟比龍光還少5分,排在第七。

                                              然而,龍光的高光時刻帥不過半個月。2022年1月中旬開始,銀行等金融機構對公司的放款就停滯,而公司的現金資源受限比例較高,加之遇到還款高峰期,償債壓力接踵而至。公開市場上,龍光股債等出現頻繁的恐慌性殺跌。

                                              股價來看,在港上市的龍光集團1月27日暴跌16%,1月28日繼續暴跌11%;2月15日跌12%;2月24日跌14.5%,2月25日再跌16%;3月8日也就是本周二,又暴跌13%。這樣進入2022年,龍光集團股價累計跌幅達到68%,如果以一年半前的高點計算,跌幅則高達87%,市值增發掉700億,僅剩106億港元,市凈率只有0.21。

                                              再來看看債券,境內債方面,2月25日“21龍控02”跌超19%,“20龍控01”跌超16%,“19龍控04”跌超11%,“18龍控05”跌超8%。3月4日,龍光調整先后兩次調整“19龍控04”、 “20龍控01”等近10只債券的投資者適當性安排,只給機構投資者買入,個人投資者不能買入只能賣出。

                                              但殺跌依然繼續,3月7日“19龍控04”、“18龍控05”、“20龍控01”均跌超10%。3月8日,“20龍控04”跌40%,“19龍控04”、“20龍控01”跌超20%,均觸發臨停。3月9日“19龍控01”下跌22.05%,“21龍控01”下跌19%,“18龍控05”下跌12.73%。3月10日“19龍控01”暴跌43%盤中兩次臨停,兩天累計跌幅57%百元面值剩下43元。

                                              美元債更慘,龍光存續的十幾只美元債基本來到1美元十幾美分區間,與花樣年、中國奧園、陽光城淪為同一價格區間。以“LOGPH 7 1/2 08/25/22”為例,2月4日時1美元面值還在97美分,此后緩慢下跌,2月23日價格在83美分附近,2月24日開始了瘋狂跳水,當日跌到70美分,2月25日再跌到45美分,之后繼續陰跌兩周,3月10日最新價是1美元19.3美分。

                                              “澄清”裁員擔保等問題

                                              3月7日晚間,龍光集團實控的境內主要發債平臺龍光控股主動發了一份臨時公告,對近期公司裁員、美元債擔保、與平安信托糾紛等一系列市場消息進行“澄清”。

                                              去年底以來網絡出現龍光集團大裁員的消息,據稱部分三四線城市很多職能部門的裁員比例在20%以上,甚至整個部門裁撤,投資、工程、成本、設計等職能部門是裁員的重災區。公司在公告中稱,網傳的有關公司存在大規模裁員、管理層變動等的新聞,無事實依據。其表示,從2021年下半年以來,房地產市場招拍掛拿地減少,“公司組織架構有一定的精簡及調整,但核心管理層均保持穩定”。

                                              針對市場關注的“美元債擔?!笔乱?,其稱發行人(即龍光控股)不涉及對美元債的擔保,龍光集團的擔保具體情況及金額以龍光集團經審計的定期報告為準。

                                              據英國金融時報旗下Debtwire 1月14日報道,龍光集團為一支2億美元票據背后的抵押品的貸款提供了擔保。此外,Debtwire稱龍光集團還為兩支信用增強債券做擔保人,為Shannon Asset發行的2.36億美元于5月29日到期的票據,以及Yangtze River 發行的2.6億美元于2026年6月到期的票據。

                                              此前,市場還盛傳龍光在平安信托的貸款違約,之所以違約可能是平安信托提前收貸。

                                              龍光控股在公告中稱,網傳“平安信托事項”,為公司的附屬子公司向平安信托申請的一筆附抵押融資,目前融資余額為 11.8 億元,公司與平安信托一直保持友好溝通,雙方仍在按照合同相關條款和雙方約定推進中。

                                              僅3月資金缺口就超40億

                                              15億拿的項目10億出售

                                              龍光方面首次在公告中坦陳遇到了流動性問題,表示“因外部金融形勢、行業銷售變化及集中到期原因,公司階段性面臨流動性困局”,但“有決心也有信心妥善解決短期面臨的流動性問題”。

                                              據悉,僅2022年3月,龍光控股到期及回售期債券,或作為差額補足人的資產證券化產品到期規模合計就有52.99億元。截至目前,公司已通過自有資金兌付11.33億元,還有超過40億的資金缺口。

                                              東方財富choice數據顯示,3月公司公開市場有兩筆筆債券到期或面臨回售。最先到期的就是這兩天暴跌57%的“19龍控01”,目前看市場對按時償付明顯沒有信心,該筆債券規模15.1億元,3月19日到期回售,只剩9天時間,但目前為止公司還未公告付款安排。

                                              接下來是一筆規模18.26億元的私募債“18龍控02”,將于3月22日到期回售,該筆債券基本確定無法如約履行回售義務。據財聯社,龍光已向投資人拋出“18龍控02”的展期計劃,初步的展期方案分為本金+利息兩部分,其中本金展期18個月,在展期期間自第9個月起每月付10%,直至第18個月累計付清100%本金。

                                              此外,4月22日,龍光還有另外一筆15億規模的私募債“20龍控02”到了回售時點。

                                              公司稱會通過各種方式積極籌措資金。

                                              但目前公司融資艱難“借新還舊”難以為繼,而銷售又出現較大幅度下滑,據克而瑞數據2022年前兩月公司權益口徑合約銷售為132.1億元,相比2021年同期的201.6億元下滑34.5%。龍光也不得不進入割肉賣資產的模式,3月8日公司剛剛賤賣了一個來自大本營汕頭的項目。

                                              據中海宏洋公告,其與賣方汕頭市龍光博皓訂立買賣協議,據此有條件地同意購買目標公司龍光景耀的100%股權及股東貸款,總代價為人民幣10.24億元(可予調整)。物業地盤面積約5.31萬平方米,擬發展為住宅物業,預售預計將于2022年10月開始,并預計將于2024年6月竣工。

                                              2020年6月,龍光以14.91億元、溢價20.63%的價格競得編號WG2020-15宗地,位于東海岸新津片區E組團,包含E01-15、E01-14、E01-16地塊,建筑面積不超21.24萬平方米。

                                              龍光耗資近15億的項目中海宏洋10億出頭就拿下,無疑是一筆好生意,中海宏洋在公告中稱,“該收購事項為公司擴大在汕頭市的投資組合的良機,符合集團發展戰略”。

                                              境內外可查公開債務570億

                                              標普:提防債務提前到期

                                              包括前述3月份和4月份到期的三筆債券,目前龍光集團及旗下公司可查的境內外公開債務超過了570億元。

                                              其中境內的公司債、ABS等共有20筆,主要發債主體即為龍光控股,單筆金額從幾千萬到幾十億不等,合計214億元,剩余期限從一周到12年不等。其中,近六成在一年內到期或面臨回售,金額約126億元,今內到期或者面臨回售的為6筆,金額約98億元,集中兌付壓力巨大。

                                              境外的美元債有13筆,主要發債主體為龍光集團,合計金額達到57億美元,折人民幣約360億元,至此龍光境內外可查公開債務合計超過570億人民幣。幸運的是,美元債到期時間相對分散,其中2022年8月25日將到期一筆,金額2.79億美元(人民幣約17.6億元)。

                                              近兩個月評級機構已經連續下調龍光集團評級,最新的變動發生在3月7日和8日。

                                              3月7日穆迪和惠譽同時下調,穆迪將龍光集團的公司家族評級從“Ba3”下調至“B2”,穆迪對該評級的定義是“缺少理想投資的品質還本付息,或長期內履行合同中其它條款的保證極小”,高級無抵押評級也下調到了“B3”?;葑u則將公司長期外本幣發行人評級從“BB-”下調至“B+”,其他細分評級也一并下調,同時所有評級繼續列入負面觀察。

                                              接著3月8日,標普全球評級公告稱,將龍光集團的長期主體信用評級由“BB-”下調至“B-”;將其擔保的美元債券的長期債項評級由“B+”下調至“CCC+”。同時,將所有評級均列入負面信用觀察名單。

                                              標普稱,龍光集團面臨著可動用現金大幅減少的重大風險,疊加銷售現金生成速度放緩,流動性將面臨沉重壓力。標普認為,龍光集團與金融機構,特別是國內銀行的關系或將顯著弱化。加之公司當前在資本市場的處境疲軟,公司的主要融資渠道在大幅收窄。數據顯示,截至2021年6月30日,銀行貸款和債券在龍光集團債務資本結構中的占比各為50%左右。

                                              標普表示,隨著未來3-6個月債務集中到期,需要評估銀行和資本市場信心減弱對公司的影響,是否會引發公司債務提前到期或現金流不可用。

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